解读新三板：开始爆发 青企家门口低门槛挂牌
从2006年至2010年，“新三板”每年平均新增挂牌公司16家，平均每月1.3家；2011年新增“新三板”挂牌公司23家，平均每月近2家；2012年新增挂牌公司103家，超过以往6年总和；2013年新增挂牌公司156家较2012年又有显著增长。全国性扩容之后，2014年首批挂牌266家，超过前两年之和。今后预计每年将新增挂牌企业1000家。现在新三板的爆发开始了，因为人们发现它是中小企业利用资本市场，壮大自己的快车道。日前，记者探访崂山区“新三板”及蓝海股权交易中心挂牌业务推介会，对新三板业务进行解读，以期帮助企业真正了解新三板和蓝海股权交易中心，更好地实现融资发展。
青企家门口低门槛上市
中小企业融资难问题是一个世界性难题。数据显示，目前我国99%的中小企业都无法从银行取得融资，资金链断裂意味着对企业判了死刑。在IPO堰塞湖的情况下，IPO上市之路不顺畅，“新三板”和区域性股权市场（俗称“四板市场”）成为一个很好的去处。扩充融资渠道，助力企业发展，对于广大中小企业来说，挂牌“新三板”和四板市场有着积极的意义。
新三板
企业成长的资金池
“新三板”市场原指中关村科技园区非上市股份有限公司进入代办股份系统进行转让试点，因为挂牌企业均为高科技企业而不同于原转让系统内的退市企业及原STAQ、NET系统挂牌公司，故形象地称为“新三板”。随着2013年底扩容至全国范围，新三板不再局限于中关村科技园区非上市股份有限公司，也不局限于天津滨海、武汉东湖以及上海张江等地，而是全国性的非上市股份有限公司股权交易平台，主要针对的是中小企业。
新三板市场经过多年跨越式发展，如今已具有一定规模，总体运行平稳，秩序良好，吸引了一批优质的高科技、高成长企业参与试点。金融机构中，湘财证券也于扩容后第一批挂牌。由此可见“新三板”挂牌公司扩容速度大幅增加，市场上对“新三板”的接受程度也加深。
中信证券周建宁在本次推介会上做了一个形象的比喻：“新三板”正如资本市场的腰部，只有腰部强大了，才能往上输送更多的能量。如果和美国成熟的资本市场做个对比，就能发现中国资本市场的结构是一个倒金字塔，美国则是正金字塔——纽交所是主板，有近3000家企业，然后是纳斯达克近6000家企业，再者是场外市场，有数万家企业挂牌。尽管位于金字塔塔基的众多公司与交易所上市的公司无法同日而语，但它们可以作为主板市场的后备力量，保证资本市场的良性发展。
中国则正好相反，2013年底主板市场有近1500家挂牌公司，中小板是700家左右，创业板则是近380家，新三板挂牌公司有355家，呈现出一种“头重脚轻”的倒金字塔模式，缺乏发展的后劲。大力发展中国的多层次资本市场，就要努力形成这样一种结构模式:从上至下是主板、创业板，新三板、地方性的股权交易中心，挂牌企业从上至下逐渐增多。
“随着转板机制的逐步成熟，新三板有望成为国内A股主板和创业板市场的培育基地，向公开市场源源不断地输送优质上市公司。”中信证券周建宁表示。目前，共有8家“新三板”挂牌企业成功转板，在中小板或创业板上市成功（久其软件登陆中小板，北陆药业、世纪瑞尔、佳讯飞鸿、紫光华宇、博晖创新、东土科技、安控科技登陆创业板）。
新三板和区域股权交易市场对于目前的资本市场发展来讲，不仅仅是让符合上市主板的企业作为过渡期“跳板”，也让成长期中的中小微型企业得到更多的“资助”。
中小企业
“淡妆”亮相即可
在银行贷款等形式的间接融资之外，很多企业都想进军资本市场，通过直接融资的方式快速成长。目前的中国资本市场设置了主板、中小板、创业板的多层次结构，但是上市审核条件过高，对于大量创业阶段的中小企业来说，还是可望不可及。随着新三板市场的逐步完善，我国逐步形成由主板、创业板、场外柜台交易网络和产权市场在内的多层次资本市场体系。挂牌“新三板”和区域股权交易市场（四板市场），一定程度上缓解了一些高科技的小微民营企业的资金压力。
记者在推介会上了解到，新三板可以说是真正名副其实的“创业板”，也就是不符合主板和中小板上市的企业，可以到这个板块上来进行融资，企业在新三板上市的动力有这么几个：一是方便融资，二是可以提高企业知名度，三是可以得到政府的政策支持，四是有利于PE退出等。暂时上不了主板的企业可以选择新三板作为过渡，并且，场外市场的发展为企业提供了更大的选择空间，在企业不同的成长阶段，可以选择一个真正适合自己的资本市场平台，不用把IPO上市作为进入资本市场的唯一选择。
相比上市公司“浓妆艳抹”，“新三板”的准入门槛更低，企业只要披露公开信息，“淡妆”亮相即可。对于条件还未能达到主板/创业板的企业，但希望能够通过多种不同的渠道来获取融资的企业来说，新三板无疑是一个绝佳的选择。同时，新三板挂牌的门槛较低，无盈利的要求，主要的几个条件：（1）依法设立且存续满两年；（2）业务明确，具有持续经营能力；（3）公司治理机制健全，合法规范经营；（4）股权明晰，股票发行和转让行为合法合规；（5）主办券商推荐并持续督导。
挂牌新三板的整体流程比起主板和创业板而言相对简洁了许多，从首要做的企业股份制改造工作，项目立项，主办报价券商尽职调查到完成报价转让书，券商内核报送备案倒最后的披露并挂牌，整体的时间是4~6个月左右。
与会机构代表清晨资本总裁孙玉亮认为，以“新三板”和区域股权交易市场为代表的场外市场更适合初创期的中小企业。这类企业通常处于成长早期，规模小，风险大，离上市门槛还很远，但产品研发已经取得一定的成果，也开始了小规模生产，并获得一定的市场认可，然而囊中羞涩无法进一步扩大规模提高利润率。通过挂牌场外市场，一是打通了融资渠道，企业在挂牌后可实施定向增发来直接融资，为企业带来银行信贷额度提升、地方政府政策扶持等便利，同时从另一角度来看，可以帮助企业更加规范地建立公司的管理体系，使得企业提升自身的管理水平和核心竞争力，有效地和市场机制及规则对接，也有利于完善公司的资本结构；二是挂牌公司可以帮助创业者和股东有效地实现变现；三是挂牌公司可以获得不少的资金扶持，加速实现企业与上市公司或央企的合并。
在场外市场挂牌，中小企业还将获得量身定做的定向股权融资、公司债等融资工具，满足企业各种各样的融资需求。
青岛
四板市场已驶入“蓝海”
以青岛蓝海股权交易中心为代表的“四板”又称区域股权交易市场。多层次资本市场的建设与发展已成为金融市场体系建设和金融改革与金融创新的重要突破口。区域性股权交易市场作为多层次资本市场的基础层次和重要组成部分，在金融支持小微企业发展中将发挥越来越重要的作用。
蓝海股权交易中心挂牌业务部总经理付明明在推介会上介绍到，目前资本市场容量和上市条件的制约，不同发展阶段的企业融资需求无法全部得到满足，同时，也不能满足不同区域的直接融资需求；企业股权文化的培育是个长期过程，而区域性股权交易市场的成立正是“补缺”，它将创业期和成长初期的企业与民间资本、风险资本连接起来，为不同规模、不同发展阶段和不同行业特点的企业提供了资金需求。
付明明表示，蓝海股权交易中心定位立足于青岛，辐射“山东半岛蓝色经济圈”，为中小企业提供股权、债权登记、托管，融资，各类金融产品销售交易以及企业综合服务等四大平台，有五类企业比较适合挂牌“四板”。一是有上市意愿，但暂不符合在主板、创业板上市条件的，或虽符合条件但不愿漫长等待，希望加快上市进度的企业；二是已有一定的业务规模，但资金紧张制约业务规模的扩大，希望寻找合适投资者进行股权融资的企业；三是具有创新业务模式，需要借助股权中心公开市场平台宣传的企业；四是希望股份公开流通，获得市场定价，但不愿过多披露信息的企业；五是希望借助资本市场力量寻求多方资源，扩大规模，做大做强，规范经营，为长远发展铺路的公司。“四板”市场对于上述五类企业更能发挥其市场效应，为企业未来的发展提供更好的空间，未来可能会替创业板和“新三板”输送更多的新鲜血液。
记者在推介会现场了解到，股份公司和有限责任公司均可在蓝海股权交易中心挂牌，挂牌条件为“零门槛”。但股交中心相关负责人强调，挂牌企业需要成立满12个月；主营业务明确，具备持续经营能力；股权清晰，治理结构健全；股东（大）会通过申请挂牌的决议，同意公司到股权中心挂牌、登记托管并接受监督，承诺履行信息披露义务。据透露，青岛蓝海股权交易中心已完成工商注册，正积极开展装饰、培训等前期筹备工作，计划今年4月正式挂牌运营。
青岛的金融服务资源处于区域领先地位，着力打造财富管理中心的战略，为区域股权交易中心成为财富管理全产业链重要一环提供了有力支持。孙玉亮认为，“蓝海”未来想象空间极大，青岛财富管理金融综合改革试验区有可能会在这里取得突破，因为区域股权交易市场是企业投资标的和资本的对接点，在这个平台上，可以真正实现为高净值人士提供量身定制的产品，并吸引各路资本的聚集。
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新三板是机构投资者的游戏
新三板扩容至全国，这是资本市场的又一次盛宴。市场对新三板给予了很多的期待，甚至有不少投资者打算在新三板搏一搏。不过，业内人士表示，从目前情况看，新三板主要还是机构投资者的游戏，普通散户们还是“玩不转”的。“由于新三板公司主要是中小微企业，虽然很灵活，但难以承受市场的大风大浪，可能一个黑天鹅事件就让其倒闭、消失。因此，投资者需要非常专业，有很好的价值判断能力，这是很多散户股民做不到的。”业内人士指出。
新三板合格投资者条件
机构投资者
●注册资本500万元人民币以上的法人机构；
●实缴出资总额500万元人民币以上的合伙企业；
自然人投资者
●投资者本人名下前一交易日日终证券类资产市值500万元人民币以上。证券类资产包括客户交易结算资金、股票、基金、债券、券商集合理财产品等，信用证券账户资产除外；
●具有两年以上证券投资经验，或具有会计、金融、投资、财经等相关专业背景或培训经理。投资经验起算时间为投资者本人名下账户在全国股份转让系统、上海证券交易所或深圳证券交易所发生首笔股票交易之日。
其他投资者
●集合信托计划、证券投资基金、银行理财产品、证券公司资产管理计划、以及由金融机构或者相关监管部门认可的其他机构管理的金融产品或资产，可以申请参与挂牌公司股票公开转让。
不符条件的个人投资者可通过专业机构发售的基金、理财产品等间接投资新三板挂牌公司。（高扬）